、半导体、机器人、创新药等新兴赛道，这些赛道当然是具备广阔增长前景的，并且景气度依旧，但随着巨量资金扎堆，也面临着拥挤度高、预期充分、边际收益递减、波动率升高等困扰。

  因为以往的卫星公司多依赖军工订单或政府项目，市场给予的估值往往容易受影响。

  SpaceX的特殊点在于，它是一家商业公司，上市之后，资金方可根据长期资金市场的指标去定价，例如用户增长（ARPU值）、发射频次（交付能力）、星链收入（现金流），等等。

  若SpaceX成功上市，某些特定的程度上也预示着，其成功打通了商业航天一级资本的退出通道。

  从消息面角度看，SpaceX的IPO确实是一个很好的“催化剂”，但中长期依然要讲基本面。

  统计多个方面数据显示，2024年，全球的航天经济规模便达到6130亿美元，预计2035年将达1.8万亿美元；其中中国商业航天2025年市场规模已达2.83万亿元（同比增长21.7%），预计2026年突破3.5万亿元，2030年有望攀升至8万亿元。

  值得一提的是，2025年中国商业发射数量，已占全年发射总数的54%，商业卫星入轨数量占84%。

  目前，国内外的商业航天产业，都处在从“能用”到“好用”的关键跃迁阶段，相关的商业化落地也不断有新进展。

  如长征十号乙已于4月28日首飞，验证了全球首创的“海上网系回收”技术；蓝箭航天朱雀三号正开展回收试验，目标是四季度实现首次复用飞行；星际荣耀双曲线日完成海上回收落震考核试验，各项指标达标；运力方面，天兵科技的“天龙三号”火箭，一级配置9

  台“天火十二”发动机并联，起飞推力840吨，LEO运力突破20吨，直接对标猎鹰9号（22.8吨）；卫星制造方面，国内已经通过建设卫星超级工厂，实现了年产500颗卫星的产能，并通过流水线作业使得单星成本下降

  45%；参照4G/5G时代的发展规律，基站建成后，就是应用服务市场的表现时刻，按此推理，当星座组网完成后，产业链的重心将向中下游转移。

  端方面，如手机直连卫星，头部收集终端厂商已经将卫星通信作为智能手机标配，电信运营商也在积极推动“不换卡、不换号”直连卫星服务。这在某种程度上预示着，卫星互联网正在从一个面向航海、应急的“窄众市场”，转向一个“消费级市场”。又如万物互联，在无人驾驶、低空经济（无人机物流）、远洋监测等领域，一些地面基站无法覆盖的地方，卫星以其全域感知的能力实现补充。

  但随着SpaceX正式登陆长期资金市场，核心技术、规模化、制造产能、商业化空间、资本化能力、盈利能力，等等，将成为重要指标，而非讲故事能力、画饼能力。

  20.3万颗低轨卫星频轨资源申请，是中国迄今规模最大的集中申报。什么概念呢？实时对比，中国申报量是

  4.2万颗）的近5倍，是全球在轨总量（约1.08万颗）的近20倍。先看几组数据；低地球轨道（

  10万颗卫星。然而，仅SpaceX的“星链”计划就申报了4.2万颗，亚马逊的Kuiper计划部署3236颗，加上欧洲、俄罗斯等国的规划，全球申报总数早已突破容量上限。更关键的是国际规则，ITU明确规定：频轨资源遵循“先申先占”原则，且申报后一定要满足严苛的履约时限——

  7年内首星入轨运行90天，9年内部署总量的10%，14年内完成全部部署，否则权利将按比例收回。截至2025年底，

  SpaceX累计发射已突破10000颗，目前在轨运营8600多颗；国内在轨低轨卫星约1000余颗。整个2025年，

  SpaceX仅猎鹰9号一年就完成了上百次发射，新增在轨卫星超3000颗；国内航天总发射92次，低轨商业卫星部署不足300颗。以上事件，在政策端也有明显反应。

  月，工信部印发《卫星网络国内协调管理办法（暂行）》，核心目的是解决国内协调难、减轻企业负担、促进商业航天发展，该《办法》已于2025年5月1日起施行。同年，国家航天局商业航天司正式设立，统筹该项战略性新兴起的产业。

  ，是最重要的“外力”；而中国20万颗卫星的申报，则是最主要的“内力”。这既可以看成一个新兴产业事件，一个投资事件，当然也可以看成一个国家战略事件。各方都在等着看这些事件将怎么样影响市场走势，影响资金走向。

  因为，在这场星辰大海般的征途中，只有具备耐心的长跑者，才有机会跑得远。上下完整风险提示：

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